Las colocaciones de instrumentos de deuda por oferta pública en el mercado peruano crecerán entre 5% y 7% en 2026, según proyecta la clasificadora Moody’s Local Perú. A setiembre, esas colocaciones sumaban S/5,347 millones.
El monto sigue por debajo de los S/6,452 millones colocados en 2019, el último año antes de la pandemia, según el reporte citado por El Peruano.
La proyección llega después de un 2025 de fuerte actividad. Las emisiones inscritas en el Registro Público del Mercado de Valores (RPMV) sumaron S/14,105 millones ese año, más del doble de los S/5,655 millones de 2024.
De acuerdo con Moody’s Local, las empresas buscaron asegurar financiamiento antes del periodo electoral, ante la expectativa de mayor volatilidad. La clasificadora atribuye el ritmo de 2026 a la mejora de la confianza empresarial tras los resultados de las elecciones.
Bancos y financieras dominan las emisiones
Bancos y financieras concentraron el 79.4% de las colocaciones por oferta pública hasta setiembre, frente al 66.7% de 2025. Según Moody’s Local, estas entidades usan la deuda local para diversificar sus fuentes de fondeo y cumplir metas de capital o liquidez. Las empresas de servicios públicos representaron el 12.5%.
Tasas más altas por más tiempo
La clasificadora advierte que el ciclo de recortes de tasas perdió fuerza. El 16 de setiembre, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) subió su tasa de referencia por primera vez desde julio de 2023, hasta un rango de 3.75% a 4%, por una inflación que sigue sobre su meta de 2% y por el alza de los combustibles ligada al conflicto en Medio Oriente.
El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) mantuvo su tasa en 4.25% en su reunión de octubre, la decimotercera sin cambios. El ente emisor considera que el repunte de la inflación responde a choques de oferta.
Según Moody’s Local, los niveles actuales todavía permiten emitir, pero elevan el retorno que exigirá cualquier proyecto nuevo y reducen la ventaja del mercado de capitales frente al crédito bancario, sobre todo para los emisores más pequeños.
Los riesgos para 2027
Moody’s Local prevé que 2027 será un año más difícil para el mercado. Las tasas altas, la inflación, la tensión en Medio Oriente y un fenómeno El Niño de magnitud extraordinaria podrían encarecer el fondeo.
La clasificadora espera que los emisores adelanten refinanciamientos, fijen tasas y repartan mejor sus vencimientos. Las empresas con deuda a tasa variable o en dólares serían las más expuestas al costo financiero y al tipo de cambio. Las que tienen ingresos en dólares, contratos regulados o flujos indexados resistirían mejor.
Menos demanda de las AFP
El fondo del Sistema Privado de Pensiones llegó a S/122,600 millones en junio de 2026. Supera el nivel de diciembre de 2025, pero sigue por debajo del de 2019 por los retiros aprobados desde 2020. Según Moody’s Local, las administradoras de fondos de pensiones (AFP) compraron menos emisiones de largo plazo porque necesitan liquidez.
En el Congreso sigue en discusión un noveno retiro de hasta 4 UIT, equivalentes a S/22,000.
Las aseguradoras cubren parte de esa demanda. Sus inversiones elegibles sumaron S/79,900 millones, de los cuales S/47,600 millones están en emisores locales. Moody’s Local advierte que su crecimiento no compensa lo que dejaron de comprar las AFP. Si se aprueban nuevos retiros, la clasificadora prevé emisiones a plazos más cortos, de menor tamaño y con mayores diferenciales para los emisores de riesgo medio.