El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) volvió a ajustar la regla fiscal. Los bajos ingresos fiscales y las optimistas proyecciones de crecimiento elevan la posibilidad de no cumplirla por segundo año consecutivo.
¿Cumplimiento de la regla fiscal?
Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), cumplir con la regla fiscal es esencial para garantizar la estabilidad económica de un país. Esta norma ayuda a evitar que la deuda se vuelva insostenible y a prevenir posibles crisis fiscales.
Además, de acuerdo con la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), el respeto a esta regla fortalece la credibilidad del Gobierno, fomenta la confianza de los inversores y puede disminuir tanto los costos de financiamiento como el riesgo país.
Es importante resaltar que la Ley N.º 31541, aprobada en agosto de 2022, inicialmente estableció el déficit fiscal para 2024 en 2% del PBI, una regla que se mantuvo en el Marco Macroeconómico Multianual (MMM) 2024-2027.
Sin embargo, el Informe de Actualización de Proyecciones Macroeconómicas (IAPM) 2024-2027 modificó esta meta, elevándola al 2.5% del PBI. En julio de este año, el Decreto Legislativo N.º 1621 incrementó nuevamente la regla fiscal, llevándola al 2.8% del PBI, como se reflejó en el MMM 2025-2028.
Este aumento está vinculado con un desembolso adicional de S/3,000 millones en créditos suplementarios destinados a financiar gastos relacionados con la reactivación económica, aprobados por la Ley N.º 32103 a finales de julio.
Déficit acumulado
El déficit fiscal acumulado en los últimos 12 meses llegó al 4% del PBI hasta junio de este año. A pesar de esto, el MEF anticipa que el gasto en el segundo semestre será menor debido a la ausencia de situaciones extraordinarias que afecten las finanzas públicas.
Sin embargo, el Consejo Fiscal advierte que el déficit actual ya es alto y que los gastos continúan siendo elevados en comparación con los ingresos, lo que está aumentando el endeudamiento, como sucedió el año pasado.
Es importante resaltar que la regla fiscal se cumplió en años anteriores, salvo en 2023. Una de las causas del incumplimiento fue la disminución de la recaudación tributaria, debido a la menor actividad económica.
Además, el aumento de la regla fiscal al 2.8% del PBI está relacionado con la proyección del MEF de que los ingresos fiscales crecerían un 4% este año. El año pasado, el MEF proyectó una caída del 6.3% en los ingresos fiscales, pero la realidad fue peor: los ingresos del Gobierno Central Consolidado cayeron un 11.2%, según la Sunat.
Entre enero y julio de 2023, los ingresos fiscales sumaron S/ 101,794 millones, un 1.9% menos que lo recaudado en el mismo periodo del año anterior. Esto significa que, en lo que resta del año, la recaudación debería aumentar considerablemente para alcanzar el 4% de crecimiento proyectado por el MEF.
Proyección de crecimiento
La proyección del crecimiento del PBI es crucial para determinar el presupuesto público del próximo año. El MEF estima un crecimiento del 3.2% para 2024, una cifra más optimista que las proyecciones de otras entidades.
La agencia calificadora Moody’s prevé un crecimiento del 2.7% y estima que el déficit fiscal alcanzará el 3.2% del PBI, 0.4 puntos porcentuales por encima de la meta fiscal. Por su parte, Sura Investments estima un crecimiento del 2.5%, mientras que el Instituto Peruano de Economía proyecta un 3%.
Existe un riesgo real de que la regla fiscal vuelva a incumplirse, debido a la limitada recaudación, que hasta julio es menor que la del año pasado, y al aumento de los gastos para este y el próximo año. Un nuevo incumplimiento afectaría la confianza en las finanzas públicas, lo que podría tener un impacto negativo en la inversión privada y en la economía del país.