Los bonos de Falabella han mostrado un fuerte repunte en lo que va del año, impulsados por la reducción de deuda de la empresa y cambios en su equipo directivo.
Esta mejora ha generado expectativas de que la minorista chilena pueda recuperar su grado de inversión, tras haber sido degradada en 2023.
Fuerte recuperación en el mercado de bonos
Los bonos en dólares de Falabella con vencimiento en 2027 han reducido su spread a 118,3 puntos base sobre los bonos del Tesoro de EE.UU., un descenso significativo desde los 234,1 puntos de hace un año.
Además, los bonos con vencimiento en 2032 han sido los terceros de mejor desempeño entre las empresas chilenas este año.
Según Eduardo Ramírez, analista de inversiones de Bice Inversiones en una entrevista con Bloomberg, «el mercado podría estar anticipando la recuperación del grado de inversión de la compañía, respaldado por la significativa mejora en su posición financiera y el sólido desempeño de sus resultados».
Actualmente, S&P Global Ratings y Fitch Ratings mantienen la calificación de Falabella un nivel por debajo del grado de inversión, aunque en 2024 ambas agencias cambiaron su perspectiva de negativa a estable, destacando las mejoras en sus operaciones y la recuperación del gasto de los consumidores.
Estrategia financiera y reducción de deuda
Falabella ha tomado medidas para fortalecer su balance financiero, logrando generar más de US$ 700 millones en ingresos mediante la venta de activos. Entre las principales transacciones destacan:
- Venta del centro comercial Open Plaza Kennedy por US$ 200 millones.
- Venta de Falabella Perú a Mallplaza por US$ 454 millones.
Estas operaciones han permitido reducir significativamente su ratio de deuda financiera neta sobre Ebitda, que cayó de 8.6 en el segundo trimestre de 2023 a 2.6 en la actualidad. Adicionalmente, la empresa ha realizado pagos anticipados de deuda, incluyendo US$ 200 millones en préstamos bancarios con vencimiento en noviembre de 2026.
Según Josefina Valdivia, gerente de renta fija de Credicorp Capital, «el repunte está asociado al rápido desapalancamiento que ha tenido la compañía». Agregó que esta estrategia ha llevado a una importante reducción de costos, mejorando la rentabilidad de Falabella.
Perspectivas para el futuro
El cambio de tendencia en los resultados financieros de Falabella ha sido evidente. En el cuarto trimestre de 2024, la empresa reportó ganancias de US$ 221 millones, un crecimiento significativo frente a los US$ 71 millones obtenidos en el mismo período del año anterior.
Sin embargo, algunos inversionistas consideran que la valorización de los bonos ya ha incorporado estas mejoras. Valdivia señaló que, aunque los niveles de apalancamiento alcanzados están alineados con una calificación de grado de inversión, «probablemente las agencias de rating esperen a ver si los niveles son sostenibles» antes de realizar una mejora en la calificación de la compañía.
Mientras tanto, la economía chilena muestra señales de recuperación, con un crecimiento del índice Imacec de 6.6% interanual en diciembre, su mayor ritmo en casi tres años. Además, las ventas al por menor aumentaron un 8% interanual en enero, lo que podría favorecer la demanda y las operaciones de Falabella en los próximos meses.
