El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) celebra este jueves su reunión de política monetaria en un contexto inusualmente difícil, donde la inflación anual en Lima Metropolitana trepó a 3.8% en marzo de 2026, superando por primera vez en dos años el límite superior del rango meta del banco central, fijado entre 1% y 3%.
El dato representa además el nivel más alto en 29 meses y pone a prueba la credibilidad del ancla de precios del BCRP.
El consenso de analistas apunta a que el directorio mantendría sin cambios la tasa de referencia en 4.25%. La lógica detrás de esta postura es que la aceleración de la inflación responde principalmente a choques de oferta transitorios —desabastecimiento de gas natural vehicular (GNV) y GLP, y encarecimiento del petróleo por la crisis en Medio Oriente— y no a un recalentamiento de la demanda interna, lo que limita el margen de respuesta de la política monetaria.
La inflación core también se disparó
Lo que más preocupa no es solo el IPC general, sino que la inflación subyacente —que excluye alimentos y energía y refleja con mayor fidelidad la tendencia estructural de precios— avanzó de 2.2% a 3.7% anual en apenas un mes, alcanzando su máximo en 31 meses. Esta señal sugiere que los choques de oferta ya están trasladándose a otros rubros de la economía.
En términos mensuales, el IPC general subió 2.4% en marzo, el mayor incremento para ese mes desde 1993.
El rubro Transportes fue el principal impulsor con un alza de 9.1% mensual, que explicó casi la mitad del total, seguido por Alimentos y Bebidas no Alcohólicas (+3.2%), que aportó el 33% restante con alzas en hortalizas y legumbres (+10.3%), frutas (+5.2%) y pollo eviscerado (+4.7%).
Expectativas en la mira: la clave de la próxima decisión
También este jueves el BCRP publicará su encuesta de expectativas macroeconómicas de marzo. El mercado anticipa un primer aumento en las proyecciones de inflación a 12 meses, que en febrero se ubicaban en 2.1%.
Si las expectativas suben de forma significativa, el directorio podría verse obligado a discutir un ajuste al alza de la tasa en las próximas reuniones.
El escenario está rodeado de incertidumbres. La evolución del precio internacional del petróleo —condicionado por el conflicto en Medio Oriente y la situación del estrecho de Ormuz— tendrá un impacto directo en fletes, fertilizantes y cotizaciones de alimentos.
A ello se suma que la economía peruana ya muestra señales de desaceleración en marzo, lo que complica la tarea del banco central: subir la tasa para contener la inflación sin asfixiar el crecimiento.
El tipo de cambio da un respiro
Un dato que aligera la presión inflacionaria es el desempeño del sol. Al cierre del lunes, el tipo de cambio se ubicó en USDPEN 3.43, con una apreciación de 2.2% en la semana, en línea con el fortalecimiento de monedas regionales ante la debilidad del dólar global.
El soberano a 10 años cerró en 6.98%, con una leve baja de 4 puntos básicos. Un sol más fuerte modera el encarecimiento de las importaciones, un factor que el BCRP tomará en cuenta en su evaluación de hoy.