La competencia por Warner Bros Discovery entra en una fase decisiva tras el ajuste de condiciones en la oferta de Paramount Skydance, respaldada por Larry Ellison, aunque los principales accionistas del estudio aún consideran insuficiente la propuesta frente a la alternativa de Netflix.
El mercado valora ahora la solidez del financiamiento frente al precio por acción en uno de los mayores intentos de consolidación en la industria del entretenimiento de los últimos años.
De acuerdo con datos de Reuters, Harris Oakmark, quinto mayor accionista de Warner Bros, mantendrá su posición a la espera de mejores términos antes del 21 de enero, fecha límite para aceptar alguna de las ofertas.
La firma, que controla 96 millones de acciones —equivalentes al 4% del capital—, sostuvo que las modificaciones introducidas por Paramount “eran necesarias, pero no suficientes”.
El gestor de cartera Alex Fitch, director de investigación de Harris Oakmark en EE. UU., señaló que ambas propuestas son equivalentes y que cualquier cambio de rumbo tendría un costo, por lo que la compañía oferente deberá incrementar los incentivos si desea asegurar el acuerdo.
La nueva estructura financiera de Paramount
Paramount revisó su propuesta de 108.4 mil millones de dólares por Warner Bros Discovery con el fin de fortalecer su respaldo financiero.
En la nueva versión, el cofundador de Oracle, Larry Ellison, garantiza de manera personal 40.4 mil millones de dólares del total comprometido, una medida que busca disipar dudas sobre la disponibilidad inmediata del capital.
El resto del financiamiento permanece estructurado en un fideicomiso, una modalidad que había generado reservas entre los inversores de Warner Bros.
Además, Paramount elevó la cláusula de penalización por no aprobación regulatoria a 5.8 mil millones de dólares, igualando los términos de Netflix, aunque mantuvo sin cambios su oferta de 30 dólares por acción.
La respuesta del consejo de Warner Bros
El consejo directivo de Warner Bros Discovery recomendó por unanimidad rechazar la oferta inicial de Paramount y optar por la de Netflix, al considerar que ofrece una cobertura financiera más sólida.
Pese a que la propuesta de Netflix valora cada acción en 23.25 dólares en efectivo, su estructura incluye 4.50 dólares en acciones ordinarias de Netflix y contempla una potencial escisión de Discovery Global, lo que podría añadir valor adicional al conjunto del acuerdo.
Inversores y grandes fondos evalúan el escenario
El interés de inversores institucionales refleja la relevancia estratégica de los activos de Warner Bros, que incluyen franquicias de alto valor como Harry Potter, El Señor de los Anillos, Superman y la plataforma HBO Max.
El director de inversiones de IHT Wealth Management, Yussef Gheriani, destacó que la competencia entre oferentes confirma la calidad del portafolio del estudio y que su firma seguirá la recomendación del consejo para priorizar el resguardo de capital.
Por su parte, el accionista Thomas Poehling, con 484,000 acciones en Warner Bros y 639,000 en Paramount, indicó que podría aceptar la oferta revisada si Netflix no mejora su propuesta, señalando que la garantía de Ellison otorga “mayor estabilidad” y reduce la incertidumbre sobre la financiación.
Los grandes fondos internacionales permanecen atentos al desenlace. Vanguard, State Street y BlackRock controlan en conjunto al menos el 22% de Warner Bros Discovery, y su decisión podría definir la dirección del proceso.
Un cierre pendiente
Con la prórroga del plazo hasta el 21 de enero de 2026, el futuro de Warner Bros Discovery depende ahora de la combinación entre solvencia técnica, términos regulatorios y valoración de sus accionistas.
Cualquiera de las dos ofertas marcaría una reconfiguración profunda del ecosistema mediático global, al concentrar activos de transmisión, propiedad intelectual y distribución bajo nuevos conglomerados tecnológicos.